三个监管动作，同一周发生：加纳点名 20 款、菲律宾甩掉 400 张牌、印尼把风险指标顶到 4.73%

三个监管动作，同一周发生：加纳点名 20 款、菲律宾甩掉 400 张牌、印尼把风险指标顶到 4.73%

九月底到十月初这两周，三个主力市场各发了一个动作。表面上看互不相关——一个是点名单，一个是甩牌照，一个是报数字。但把三份文件并排放，会发现它们回答的是同一个问题：这个市场里现在允许谁放贷。

对做出海现金贷的团队来说，这类”名单型”动作比利率上限更值得盯。利率上限动的是你的定价模型，名单动的是你有没有资格开门。

一、加纳：10 月 6 日，20 个名字 + 一封写给支付机构的警告

加纳央行（BoG）10 月 6 日发布公告，点名 20 家未持牌的数字信贷服务商，并明确要求公众不要与其发生业务关系。公告由央行秘书 Aimee Vyda Quashie 签署，依据是 2025 年 9 月发布的《数字信贷服务提供者指令》，该指令自 2025 年 11 月 1 日起生效。

被点名的 20 家是：Agile Loan、AmanaPay、CashWay、Foutou Credit、HastyCredit、InsCash、KudiNow、LendAura、Lever Credit、LoanGlide、NovaCedi、Palm Loan、PocketLoan、Rite Credit、SikaCare、SikaNow、Susu Loan、Taploan Up、Temivo Cedi、Zatuloan。

这份公告最有分量的不是名单，是最后一段。 BoG 同时警告银行、专业存款机构（SDI）和支付服务提供商（PSP），不得为这些未持牌机构代收代付或处理交易。这句话在实操里意味着什么，做过非洲市场的都清楚：一旦支付通道被切断，App 就算还挂在应用商店，也只是个空壳——用户点进去借不到钱，也还不了钱。

这已经是加纳今年的第二次。2026 年 8 月 3 日，BoG 曾点名另外 20 款（Cascredit、Cash Future、Cash Cedi、Cashpal、Cashpal Pro、CreditGo、Funds Credit、Glow Credit、Moni Wave、MoniLend、Nova Cedi、Onua Loan、Quick Cedi、Sika Boost、Sika Credit、Sompa Loan、Sune Credit、Swift Lend、Target Credit、Zoom Advance）。两份名单有重叠（NovaCedi 两次都在），说明这不是一次性清场，而是滚动更新。

持牌方的门槛长什么样。 按 BoG 2025 年 9 月的指令，数字信贷被定义为期限不足 12 个月、通过数字渠道交付的短期信贷，专营机构需满足：

• 最低实缴资本 GH¢200 万；
• 杠杆率（gearing ratio）上限 8 倍；
• 单笔交易上限 GH¢10,000；
• 至少 30% 的股权由加纳本国人持有；
• 必须在官网、App 和其他对客渠道展示牌照编号；
• 存量机构须在 2026 年 6 月 30 日前完成持牌。

把这几条摆在一起看，加纳的思路很清楚：用资本和本地股权把入口收窄，用牌照编号展示把信息不对称消掉，用支付通道切断把无牌者的生意直接掐掉。 三步一起做，比单纯发一纸禁令有效得多。

二、菲律宾：12% 的月息上限没松，400 多张牌照没了

菲律宾这条线常被误读成”在放松”。实际情况正好相反。

菲律宾 SEC 通过第 14 号备忘录通函（2025 年系列）把符合条件的小额无抵押贷款综合利率与费用上限，从每月 15% 下调到每月 12%，2026 年 4 月 1 日起生效。截至 2026 年 10 月，SEC 明确表示维持 12% 的月度上限不变，没有回调的打算。

同一时间，SEC 累计撤销了 400 多家放贷公司的牌照。SEC 登记册截至 2026 年 8 月 28 日记录在案的线上放贷公司为 117 家、运营约 178 个平台——这个数字和”400 多家被撤”放在一起看，意思很直白：曾经拿到牌的人，比现在还留着的多得多。

执行层面也在同步收紧。2026 年 10 月 9 日，SEC 对冒用 Cash-Express 名义的 Facebook 页面发出停止令（此前 10 月 7 日已发警示）。这条细节值得单独拎出来：监管已经追到”假借持牌机构名义”这一层了。 也就是说，光有牌照不够——如果你被冒名，SEC 会打冒名者；但如果你自己的品牌暴露在社媒上的假页面上不处理，出事的仍然是你。

产品端的价格开始分化。10 月初进入菲律宾市场的 PeraSure（运营方为 SEC 注册的 Sulit Lending Corp.），报出的日息低至 0.10%，含服务费的综合日费率区间为 0.1%–0.25%，折合月 3%–7.5%，明显低于 12% 上限；放款额上限 ₱50,000，期限 30–180 天，只接受一个政府签发身份证件即可申请。同期市场上仍有产品报价接近上限（如 MoneyCat 公开页面显示月费率最高 11.9%、APR 上限 145%，另收 ₱250 处理费）。

这是 12% 上限落地半年多后真正该看的东西：不是所有人都被压到同一条线上，而是价差被拉开了。 能用低费率抢量的，靠的是自动化决策和数据能力；费率顶格卖的，靠的是客群下沉。监管没有禁止后者，但把这个价差公开了。

三、印尼：4.73% 离 5% 只差 0.27 个点

10 月 5 日，OJK 在 9 月董事会月度会议（RDKB）后的发布会上公布了 8 月的 P2P 数据：

• 在贷余额（outstanding）IDR 106.94 万亿，同比 +22.07%（7 月为 +24.76%）；环比看，比 7 月的 105.63 万亿增加 1.31 万亿；
• 90 天违约率（TWP90）4.73%，7 月为 4.32%（另有报道给出 2025 年 8 月为 4.60%）；
• 94 家持牌平台中，10 家未达到 IDR 125 亿的最低权益要求，均已提交整改计划；
• 9 月单月行政处罚覆盖 8 家 P2P 平台、35 家融资公司、8 家创投、18 家典当行，合计 33 笔罚款 + 112 次书面警告；
• 同期吊销 PT Credit Saison Indonesia Finance 和 PT Porto Ventura Kapital 的经营牌照，理由同为此前已被列为特别监管且无法按期完成自救、被认定”无法恢复健康”。

4.73% 这个数字的关键不在绝对值，在它的位置。 OJK 给行业设的 TWP90 红线是 5%，也就是说，全行业平均距离红线只剩 0.27 个百分点。而 OJK 已经公开点名，8 月有 16 家平台的 TWP90 超过 5%。

这解释了一个外界容易忽略的现象：OJK 一边允许借款人向 3 家以上平台借款（见 267 篇），一边要求平台把 TWP90 压在 5% 以内——数量上限取消，风险指标反而变成了唯一的硬约束。 谁能压住 4.73% 这条线，谁就能继续做；压不住的，会被逐个点名。

OJK 同期还在起草关于信息技术联合融资服务（LPBBTI）的新 POJK，方向是加强出资人保护、强化风险缓释、规范出资人与借款人之间的协议。这条还没定稿，但方向已经写在发布会里了：下一步收紧的是资金端，不是借款端。

四、三件事的共同点：从”准入扩张”转向”名单治理”

把上面三段收拢，这轮三个动作有三个高度一致的特征：

第一，都是名单型动作，不是规则型动作。 加纳点名 20 个、菲律宾撤销 400 多张牌、印尼点名 16 家越线平台。名单的特点是执行成本低、见效快、不可协商——不需要打官司，不需要走完整个立法程序，一个公告就能让支付通道断掉。

第二，都在打”通道”而不是”App”。 加纳警告支付机构和银行不得为其结算；菲律宾 SEC 追到冒名社媒页面；印尼用 TWP90 直接决定平台能否继续经营。共同点：监管知道 App 删了可以再传，所以直接掐渠道和指标。

第三，都把资本门槛当成隐性的退出机制。 加纳 GH¢200 万实缴 + 30% 本地股权；印尼 10/94 家未达 IDR 125 亿权益；菲律宾留下 117 家、撤掉 400 多家。资本门槛的真正作用不是筹钱，是让撑不住的自己走。

五、对出海团队的三个操作提示

一，别把”上线了”当成”持牌了”。 加纳这两份名单里，很多 App 在 Google Play 上挂得好好的。上架合规和持牌合规是两件事，而且后者的执法工具（支付通道）比前者（下架）更致命。

二，把”支付通道中断”当成头号运营风险纳入预案。 加纳的做法会扩散。如果你的主力放款和回款都走单一钱包或单一 PSP，一旦该通道被监管要求停止为未持牌方服务，你的违约率会在 24 小时内失控——不是因为客户不还，是因为你还不了。出海团队的通道冗余不是锦上添花，是生存线。

三，盯名单，别只盯利率。 利率上限动的是你的模型参数，名单动的是你的营业资格。每周花十分钟看三处：加纳 BoG 的公告页、菲律宾 SEC 的持牌与撤销名单、印尼 OJK 的月度 RDKB 发布。这三处是全行业最有信息量的免费信源，比任何二手汇总都准。

最后一句实话：这轮监管的共同逻辑是“先给通道，再给名单”。市场已经不是”谁先进来谁能赚”的阶段了。2026 年下半年开始，能不能留在名单上，比能不能拿到新客户更要紧。